Citi повысил рейтинг акций Ferrovial до уровня «покупать» — банк прогнозирует высокую рентабельность проекта I-24

Citi повысил рекомендацию по акциям испанской инфраструктурной группы Ferrovial с «нейтрально» до «покупать». По оценке банка, падение акций компании после того, как она получила концессию на платную автомагистраль I-24 в США, не отражает реальный экономический потенциал проекта.

Citi установил целевую цену акций Ferrovial на уровне 59,40 евро против предыдущих 59,50 евро. Банк ожидает совокупную доходность в размере 16,8% в течение следующих 12 месяцев, что включает рост цены акции на 14,9% и дивидендную доходность на уровне 1,9%.

После получения концессии 19 августа акции Ferrovial снизились примерно на 7%, тогда как индекс SXOP, объединяющий европейские строительные компании и производителей строительных материалов, упал на 2%. На самой низкой отметке рыночная капитализация компании сократилась примерно на 8,7 млрд евро, или на 22%. Позже, после публикации дополнительной информации о структуре выплаты концессионного взноса, компания восстановила около 3 млрд евро из утраченной стоимости.

По разъяснению Citi, изначально инвесторов беспокоило, что выплата концессионного взноса в размере 24,8 млрд долларов потребуется полностью заранее или за короткий период строительства. Такой сценарий создал бы значительное давление на денежные ресурсы компании или сделал бы необходимым дополнительный выпуск акций. Однако позже выяснилось, что основная часть суммы будет выплачиваться поэтапно на протяжении всего срока действия концессии.

По оценке банка, проект I-24 способен обеспечить внутреннюю норму доходности на капитал (IRR) в размере 13,2%. Этот прогноз основан на структуре финансирования, в которой 75% приходится на заемные средства, а 25% — на собственный капитал. При этом на позднем этапе строительства в проект планируется вложить 5,4 млрд долларов капитала.

Ferrovial владеет 65%-ной долей в проекте. По расчетам Citi, каждый дополнительный 1 млрд долларов расходов на строительство изменит показатель доходности на капитал проекта на 0,5 процентного пункта.

Банк также прогнозирует рост финансовых показателей компании. По ожиданиям Citi, в 2027–2030 годах прибыль на акцию (EPS) Ferrovial будет ежегодно расти примерно на 13%, тогда как средний прогноз по аналогичным компаниям составляет 5%. Основным источником роста банк считает возможность компании устанавливать цены в сегменте платных дорог и ее сильные позиции в этой сфере.