Goldman Sachs улучшил рекомендацию по акциям, а по облигациям ожидает долгосрочного роста

Goldman Sachs вновь повысил инвестиционную позицию по акциям до «избыточного веса» (Overweight) на следующие три месяца, а по облигациям установил аналогичную рекомендацию на 12-месячную перспективу. По оценке банка, недавняя коррекция цен активов создала более привлекательные условия для инвестиций, особенно в преддверии публикации финансовых результатов за третий квартал.

По словам стратега банка Кристиана Мюллера-Глиссманна, после лета рост цен на рисковые активы замедлился, поскольку повышение процентных ставок и удорожание энергоресурсов частично нейтрализовали положительный эффект от роста прибыли компаний.

Несмотря на то что финансовые результаты компаний пока остаются удовлетворительными, глобальный рынок акций в основном движется в узком диапазоне. Давление особенно ощущается в секторах, чувствительных к изменению процентных ставок, включая компании малой капитализации, а также сектора недвижимости и инфраструктуры.

Высокая доходность усилила давление и на кредитном рынке. Спреды корпоративных облигаций выросли, а риски государственного долга еврозоны были переоценены. По оценке Goldman Sachs, несмотря на давление на рынке акций, рост прибыли компаний по-прежнему остаётся поддерживающим фактором. При этом снижение оценок повысило инвестиционную привлекательность акций в преддверии отчётов за третий квартал.

Что касается облигаций, банк всё более положительно оценивает ценные бумаги с длительным сроком погашения в среднесрочной перспективе. По ожиданиям Goldman Sachs, по мере нормализации инфляции и ослабления ожиданий по повышению ставок центральными банками такие облигации приобретут большую ценность. Однако в краткосрочной стратегии банк по-прежнему отдаёт предпочтение облигациям с относительно коротким сроком погашения и сохраняет избыточную позицию в денежных средствах.

Базовый макроэкономический сценарий банка остаётся позитивным: экономический рост устойчив, риск рецессии низкий, а инфляционное давление будет постепенно ослабевать к 2027 году. Goldman Sachs называет эту ситуацию сценарием «Goldilocks» — состоянием, при котором экономика растёт, но инфляция остаётся умеренной.

«На наш взгляд, облигации должны постепенно превратиться из фактора, сдерживающего портфель, в инструмент защиты от рисков», — отметил Мюллер-Глиссманн.

Goldman Sachs по-прежнему отдаёт предпочтение акциям перед корпоративным кредитом, полагая, что кредитные спреды остаются низкими по отношению к совокупной доходности облигаций. При отборе акций банк предпочитает сбалансированный подход: с одной стороны — компании, выигрывающие от развития искусственного интеллекта, с другой — отдельные акции с высокими дивидендами, низкой волатильностью и чувствительностью к процентным ставкам.

Несмотря на относительно оптимистичный долгосрочный взгляд, банк ожидает волатильности рынков в краткосрочной перспективе. Причинами этого называются нестабильность процентных ставок, напряжённость на Ближнем Востоке и неопределённость, связанная с промежуточными выборами в США.

По оценке стратега банка, инвесторы могут выборочно увеличивать позиции в акциях с помощью колл-опционов, однако сохранение определённой доли денежных средств в портфеле по-прежнему важно. Кроме того, инструменты процентного и валютного хеджирования могут стать средством защиты от резкого ужесточения финансовых условий.