UBS: инвесторам не стоит бояться повышения ставки ФРС — главным драйвером роста акций остаётся рост прибыли

По оценке UBS, инвесторам не стоит опасаться повышения процентной ставки Федеральной резервной системой (ФРС), ожидаемого на этой неделе. Банк ссылается на исторические данные, согласно которым после начала цикла ужесточения монетарной политики акции, как правило, сохраняют устойчивость.

UBS ожидает повышения ставки ФРС в среду, однако считает, что главным фактором для фондового рынка станет не само первое повышение ставки, а рост корпоративных прибылей. Банк сохранил целевой уровень S&P 500 на конец года на отметке 8 100 пунктов, а к середине 2027 года — на отметке 8 400 пунктов.

По оценке стратегов UBS, включая Дэвида Лефковица, в ходе 16 циклов повышения процентных ставок, зафиксированных с 1954 года, средний рост S&P 500 за 12 месяцев после первого повышения составил 10,8%. По их словам, за этот период индекс ни разу не входил в «медвежий рынок» в течение 12 месяцев с начала цикла повышения ставок.

Стратеги отмечают, что для акций состояние экономического роста важнее самого повышения ставки. По их оценке, компонент новых заказов индекса ISM Manufacturing лучше всего объясняет, как меняется дальнейшая доходность акций после повышения ставки.

В настоящее время производственный сектор США по-прежнему находится в фазе расширения, а рост инвестиций в искусственный интеллект, по прогнозу UBS, продолжится как минимум до 2027 года. Банк считает, что текущая обстановка больше соответствует продолжению экономической экспансии, чем рецессии. По последней оценке UBS, индекс ISM Manufacturing PMI уже восемь месяцев подряд находится в зоне расширения.

UBS также отмечает, что значительная часть снижения оценок, вызванного ужесточением монетарной политики, возможно, уже отражена в рынке. Коэффициент цена/прибыль по будущим прибылям (forward P/E) S&P 500 снизился с начала года примерно с 22 до 19,5, в то время как доходность 10-летних казначейских облигаций США приблизилась к отметке 5%.

Банк не ожидает такого же агрессивного цикла ужесточения, какой наблюдался в предыдущие периоды борьбы с инфляцией. По оценке UBS, значительная часть роста инфляции связана с временными факторами, что снижает для ФРС необходимость длительного и резкого ужесточения.

При этом UBS рассматривает инвестиции в инфраструктуру ИИ как один из главных рисков для рынка в среднесрочной перспективе. Однако, по мнению банка, условия финансирования должны ужесточиться гораздо сильнее, чем ожидается в настоящее время, чтобы высокие процентные ставки превратились в серьёзное ограничение для инвестиций в инфраструктуру ИИ.