Bernstein: Apple превратилась в безопасный актив для инвесторов, избегающих акций ИИ-компаний

Инвестиционная компания Bernstein считает, что на фоне роста рисков в секторе искусственного интеллекта Apple превратилась для инвесторов в своего рода безопасную гавань. Компания сохранила рекомендацию «Outperform» по акциям Apple и целевую цену на уровне $380 без изменений.

По словам аналитика Марка Ньюмена, одно из главных преимуществ Apple — относительно низкие капитальные затраты, связанные с искусственным интеллектом. Компания тратит на капитальные инвестиции лишь 2% выручки, а для разработки AI-моделей сотрудничает с Google. При этом многие AI-функции работают непосредственно на устройствах и не требуют дорогостоящих дата-центров.

Соответственно, Apple в меньшей степени зависит от темпов строительства дата-центров и объема инвестиций в AI-инфраструктуру. Это отличает компанию от тех технологических гигантов, которые несут значительные капитальные расходы на развитие искусственного интеллекта и сталкиваются с проблемой сокращения свободных денежных потоков.

По оценке Ньюмена, даже в случае возможного схлопывания пузыря в секторе искусственного интеллекта Apple может получить выгоду — в том числе за счет возможности приобретения компаний, рыночная стоимость которых резко снизится.

Рекордная оценка и лояльность клиентов

Эти преимущества подняли рыночную оценку Apple до исторического максимума. Акции компании торгуются с коэффициентом примерно 37 к ожидаемой прибыли 2027 года. Среди крупных американских компаний, ожидаемый рост прибыли которых составляет менее 15%, коэффициент Forward P/E выше 30 имеют только Apple, Costco, Walmart и GE.

По мнению Bernstein, сейчас Apple правильнее относить к категории потребительских компаний более высокого качества, чем к традиционному технологическому сектору. Несмотря на оценку с коэффициентом 37, по словам аналитиков, компания торгуется дешевле, чем Costco и Walmart, при этом демонстрируя более высокий рост выручки, лучшую способность генерировать денежные потоки и более высокие показатели возврата капитала акционерам.

Аналитик также подчеркивает лояльность клиентов Apple: около 90% пользователей iPhone продолжают обновлять устройство в рамках четырехлетнего цикла. Bernstein сравнивает этот показатель с ежегодным продлением членства в Costco, которое также составляет около 90%.

«Переоценена ли Apple? С учетом лояльности клиентов, устойчивости прибыли, роста, свободных денежных потоков и доходов для акционеров мы так не считаем», — пишет Ньюмен.

Согласно модели обратного дисконтирования денежных потоков (Reverse DCF) от Bernstein, долгосрочный темп роста Apple составляет около 4%, что, по оценке компании, является разумным допущением.