Bernstein видит в акциях Shopify возможность, усиленную ИИ, — целевая цена $160

Bernstein начал покрытие акций Shopify с рейтингом «Outperform» и установил целевую цену в $160, что подразумевает потенциал роста более чем на 26% от текущего уровня акций компании. По оценке аналитика Марка Шмулика, риски, связанные с развитием искусственного интеллекта, в конечном итоге скорее расширят рынок Shopify, чем сократят его.

Шмулик назвал Shopify «оптимистом по части ИИ». По его словам, компания сталкивается с такими вызовами, как агентная коммерция, новые альтернативы на основе ИИ и «vibe coding», однако именно эти технологические изменения снижают барьеры для создания новых бизнесов и расширяют потенциальный рынок Shopify.

Аналитик сравнил риски, связанные с ИИ, с «бурей в стакане воды» и отметил, что ИИ-чат-боты активно используют каталоги продукции Shopify. При этом у продавцов сохраняется мотивация удерживать транзакции в платёжной системе Shopify, поскольку это даёт им преимущество с точки зрения безопасности и управления мошенничеством.

По оценке Шмулика, ажиотаж вокруг агентных платежей быстро пошёл на спад после того, как первый запуск ChatGPT Checkout оказался слабее ожиданий.

Shopify занимает около 14% рынка электронной коммерции США. Более половины продавцов платформы уже находятся за пределами США, а около 50% роста общей добавленной стоимости товаров приходится на регионы за пределами Северной Америки. При этом международные, физические и B2B-каналы продаж компании занимают более 60% доли в общем объёме торгов.

По прогнозу Bernstein, глобальный GMV Shopify в 2025–2030 годах будет расти в среднем примерно на 24% в год. За этот же период годовой рост выручки составит около 25%, а рост свободного денежного потока (FCF) — около 32%.

Инвестиционный тезис брокера строится на следующей последовательности: рост FCF > рост выручки > рост GMV > рост рынка.

Шмулик также отметил, что общая маржа Shopify в 2025 году снизилась на 230 базисных пунктов в годовом выражении, в основном из-за платёжного бизнеса, включая партнёрство с PayPal и снижение комиссий от крупных корпоративных клиентов. Тем не менее, по его оценке, у компании есть значительная возможность монетизации инструментов ИИ. Число активных магазинов, использующих ИИ-ассистента Sidekick от Shopify, в первом квартале 2026 года выросло вчетверо в годовом выражении.

В настоящее время акции Shopify торгуются с мультипликатором примерно 9x к прогнозируемой выручке 2027 года и 45x к свободному денежному потоку 2027 года. Это ниже исторического диапазона компании, который составляет 10–12x к форвардной выручке и около 70x к FCF.

«Не обращайте внимания на шум — это ваша возможность войти в позицию с усилением на ИИ», — пишет Шмулик.